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　　截至2025年2月21日當(dāng)周，全球油籽價(jià)格呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢(shì)，上漲，主要因?yàn)榘⒏⑥r(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)再度出現(xiàn)高溫天氣，威脅大豆產(chǎn)量前景，美國(guó)有可能與中國(guó)達(dá)成一項(xiàng)貿(mào)易協(xié)議，緩解市場(chǎng)一些擔(dān)憂，美元指數(shù)走軟，加拿大油菜籽供應(yīng)趨緊。不過(guò)巴西創(chuàng)紀(jì)錄的大豆產(chǎn)量收獲上市，美國(guó)大豆出口銷售放緩，國(guó)際原油走低，限制油籽市場(chǎng)的上漲勢(shì)頭。

　　周五（2月21日），芝加哥期貨交易所（CBOT）的5月大豆期約報(bào)收10.5725美元/蒲，比一周前上漲0.4%；3月船期1號(hào)黃大豆現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)為每蒲11.21美元，上漲1.2%；5月豆粕報(bào)收每短噸303.9美元，下跌0.03%；5月豆油報(bào)收每磅47.34美分，上漲1.8%；泛歐交易所5月油菜籽期約報(bào)收530.25歐元，上漲0.7%；加拿大5月油菜籽期約報(bào)收679.7加元/噸，上漲0.8%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每噸404美元（含33%出口稅），上漲0.8%。周五，ICE美元指數(shù)報(bào)收106.519點(diǎn)，比一周前下跌0.05%。

　　關(guān)稅戰(zhàn)動(dòng)態(tài)

　　2月19日晚些時(shí)候，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，他可能會(huì)與中國(guó)達(dá)成一項(xiàng)新的貿(mào)易協(xié)議。這表明他愿意阻止兩國(guó)爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)。當(dāng)被問(wèn)及是否會(huì)與中國(guó)達(dá)成一項(xiàng)新協(xié)議時(shí)，特朗普在空軍一號(hào)上表示，“有可能，有可能。”特朗普沒(méi)有描述潛在協(xié)議的內(nèi)容。

　　不過(guò)想要達(dá)成任何協(xié)議都將面臨重大障礙——其中一些障礙是特朗普自己造成的。在一個(gè)月前他再次擔(dān)任美國(guó)總統(tǒng)后，特朗普加大了對(duì)中國(guó)的壓力，對(duì)所有從中國(guó)進(jìn)口的商品征收10%的額外關(guān)稅。盡管如此，特朗普強(qiáng)調(diào)他和中國(guó)最高領(lǐng)導(dǎo)人的關(guān)系非常好。

　　特朗普第一任總統(tǒng)任期內(nèi)（2018年4月）對(duì)中國(guó)發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)，并在2020年1月和和中國(guó)簽署第一階段貿(mào)易協(xié)議。中國(guó)承諾到次年額外購(gòu)買2000億美元的美國(guó)產(chǎn)品，并降低美國(guó)出口的一些貿(mào)易壁壘。但是幾周后疫情爆發(fā)，導(dǎo)致協(xié)議實(shí)施受到影響。特朗普表示中國(guó)根據(jù)第一階段協(xié)議額外購(gòu)買了約500億美元的美國(guó)產(chǎn)品。分析師表示，迄今為止特朗普對(duì)中國(guó)的態(tài)度“比預(yù)期要溫和”，但是想要達(dá)成協(xié)議仍然會(huì)遇到一些坎坷。

　　市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注南美天氣

　　市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注南美天氣對(duì)大豆產(chǎn)量的潛在影響。布宜諾斯艾利斯谷物交易所（BAGE）周三發(fā)布的氣象報(bào)告顯示，未來(lái)幾天主要農(nóng)業(yè)區(qū)的最高氣溫將超過(guò)35攝氏度，下周初將有降雨。阿根廷自12月中旬以來(lái)進(jìn)入夏季。高溫炎熱天氣導(dǎo)致大豆和玉米產(chǎn)量前景變差。南美作物專家邁克爾?科爾多涅博士本周將阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期調(diào)低至4800萬(wàn)噸，比早先預(yù)測(cè)值低100萬(wàn)噸，因?yàn)榻涤戤惓！鉁厣咭约白魑镩L(zhǎng)勢(shì)下降。作為對(duì)比，美國(guó)農(nóng)業(yè)部在2月份供需報(bào)告里預(yù)測(cè)阿根廷大豆產(chǎn)量為4900萬(wàn)噸，較上月調(diào)低300萬(wàn)噸。

　　在鄰國(guó)巴西，大豆收獲已經(jīng)完成四分之一。咨詢機(jī)構(gòu)AgroConsult將計(jì)巴西2024/25年度大豆產(chǎn)量調(diào)低100萬(wàn)噸至1.713億噸，因?yàn)橹斜辈慨a(chǎn)量改善未能抵消南部的損失。盡管如此，本年度大豆產(chǎn)量仍將創(chuàng)紀(jì)錄，同比增加1580萬(wàn)噸或10.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　美國(guó)氣候預(yù)測(cè)中心稱，當(dāng)前的拉尼娜現(xiàn)象較弱，預(yù)計(jì)不會(huì)持續(xù)太久。拉尼娜現(xiàn)象持續(xù)到四月份的可能性為60%，在三月至五月之間轉(zhuǎn)為中性的可能性為65%。

　　美國(guó)大豆出口銷售高于實(shí)現(xiàn)美國(guó)農(nóng)業(yè)部目標(biāo)所需的水平

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部表示，截至2月13日當(dāng)周，美國(guó)2024/25年度大豆凈銷售量為48萬(wàn)噸，高于上周的近19萬(wàn)噸，但比四周均值低23%。本年度迄今美國(guó)大豆總銷量為4373萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.1%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)期全年出口同比增長(zhǎng)7.7%。本年度迄今美國(guó)對(duì)華大豆銷售總量為2075萬(wàn)噸，同比減少5.6%。

　　目前巴西大豆價(jià)格是全球最便宜的供應(yīng)。2月20日，美灣大豆報(bào)價(jià)為416美元/噸，比一周前上漲7美元；巴西大豆在帕拉納瓜港口報(bào)價(jià)為397美元/噸，上漲12美元；阿根廷大豆上河報(bào)價(jià)為404美元/噸，上漲3美元。

　　NOPA：1月份大豆壓榨量環(huán)比降低3%，同比提高近8%

　　美國(guó)全國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)（NOPA）表示，2025年1月份會(huì)員企業(yè)的大豆壓榨量為2.00383億蒲（相當(dāng)于601.1萬(wàn)短噸），較2024年12月創(chuàng)紀(jì)錄的2.06604億蒲降低3.01%，但是比2024年1月的1.8578億蒲提高7.86%，也是有史以來(lái)的第二個(gè)月度高點(diǎn)。報(bào)告發(fā)布前，分析師預(yù)期大豆壓榨量為2.04536億蒲。

　　上個(gè)月的嚴(yán)寒天氣抑制了工廠效率，而南部幾個(gè)州創(chuàng)紀(jì)錄的降雪和結(jié)冰道路阻礙了一些加工廠的生產(chǎn)。此外，豆粕供應(yīng)充足也影響了壓榨速度。

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部在2月份供需報(bào)告里維持2024/25年度美國(guó)大豆壓榨量不變，仍為24.10億蒲，同比提高1.23億蒲或5.4%。

　　巴西維持生物柴油摻混率14%不變，可能兩個(gè)月后調(diào)高到15%

　　巴西國(guó)家能源委員會(huì)(CNPE)周二維持生物柴油強(qiáng)制摻混率14%不變，而不是按照該委員會(huì)在2023年制定的計(jì)劃將其提高到15%。巴西礦業(yè)能源部長(zhǎng)西爾維拉表示，維持摻混率不變的原因在于擔(dān)憂食品價(jià)格上漲。食品通脹影響了總統(tǒng)盧拉?達(dá)席爾瓦的支持率。

　　巴西農(nóng)業(yè)部長(zhǎng)卡洛斯?法瓦羅周二表示，CNPE將在未來(lái)60天內(nèi)開(kāi)會(huì)，重新評(píng)估將摻混率從14%提高到15%的計(jì)劃。法瓦羅表示，他預(yù)期下次CNPE會(huì)議肯定會(huì)批準(zhǔn)B15。

　　經(jīng)紀(jì)商斯通艾克斯（StoneX）近期預(yù)測(cè)2025年巴西生物柴油行業(yè)的豆油用量將達(dá)到830萬(wàn)噸，同比提高8.1%。這一預(yù)測(cè)是基于2025年生物柴油摻混率從14%提高到15%。巴西政府維持生物柴油摻混率維持不變，將導(dǎo)致豆油需求前景下調(diào)。

　　IGC：2024/25年度全球大豆產(chǎn)量下調(diào)200萬(wàn)噸，因南美產(chǎn)量前景變差

　　國(guó)際谷物理事會(huì)（IGC）周四（20日）將2024/25年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)下調(diào)至4.18億噸，較早先預(yù)測(cè)值低200萬(wàn)噸，原因是阿根廷和巴拉圭的預(yù)測(cè)值下調(diào)。不過(guò)這仍將是歷史最高水平，同比增加5%。阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為4800萬(wàn)噸，較早先預(yù)測(cè)值調(diào)低350萬(wàn)噸，這也將低于上年的4950萬(wàn)噸。巴拉圭大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1050萬(wàn)噸，較上月下調(diào)40萬(wàn)噸，也略低于上年的1070萬(wàn)噸。巴西大豆產(chǎn)量上調(diào)100萬(wàn)噸，至1.67億噸。

　　全球大豆壓榨量預(yù)計(jì)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3.62億噸，較上月調(diào)高120萬(wàn)噸，同比增加7.2%。全球大豆貿(mào)易預(yù)計(jì)創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到1.8億噸，同比增加約0.6%。全球大豆期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為8180萬(wàn)噸，較上月下調(diào)260萬(wàn)噸，但比上年增加10.7%，仍將是歷史最高紀(jì)錄。IGC本月維持中國(guó)大豆進(jìn)口預(yù)估不變，仍為1.09億噸，比上年的1.11億噸減少1.8%。

　　2025年美國(guó)大豆種植面積很可能下降

　　隨著2025年美國(guó)春播季節(jié)臨近，市場(chǎng)日益關(guān)注美國(guó)大豆播種前景。就目前芝加哥期貨價(jià)格來(lái)看，目前種植玉米的吸引力比大豆更高。值得一提的是，2024年美國(guó)政府制定農(nóng)作物保險(xiǎn)價(jià)格時(shí)，將參考2月份期間的期貨均價(jià)。截至2月21日，CBOT的2025年11月大豆期約的收盤價(jià)為每蒲10.5975美元，12月玉米期約收盤價(jià)為每蒲4.75美元，意味著大豆/玉米價(jià)格為2.23，創(chuàng)下9年來(lái)同期最低值。過(guò)去40年里這一比價(jià)平均為2.4比1，也就是說(shuō)，大豆價(jià)格通常是玉米的2.4倍。由于大豆和玉米競(jìng)爭(zhēng)春播面積，所以農(nóng)戶根據(jù)大豆/玉米價(jià)格比來(lái)判斷兩種作物的相對(duì)盈利能力。通常來(lái)說(shuō)，當(dāng)大豆/玉米價(jià)格比低于2.3，有利于農(nóng)戶選擇玉米；而價(jià)格比接近2.5時(shí)，更有利于農(nóng)戶選擇種植大豆。如果目前有利于玉米種植的價(jià)格形勢(shì)持續(xù)到下周結(jié)束，2025年美國(guó)的玉米種植面積可能會(huì)顯著增加，而大豆種植面積可能降低。

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部將在下周五（2月28日）發(fā)布對(duì)2025/26年度播種面積的初步預(yù)測(cè)，將在3月底發(fā)布首份基于農(nóng)戶調(diào)查的播種意向報(bào)告。去年11月美國(guó)農(nóng)業(yè)部初步預(yù)計(jì)美國(guó)農(nóng)戶可能會(huì)在2025年增加玉米種植面積，同時(shí)減少大豆和小麥的播種面積，當(dāng)時(shí)美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)，2025/26年度大豆種植面積預(yù)計(jì)將降至8500萬(wàn)英畝，低于2024/25年度的8710萬(wàn)英畝；玉米種植面積將從9070萬(wàn)英畝提高到9200萬(wàn)英畝。2025/26年度美國(guó)所有小麥種植面積估計(jì)為4600萬(wàn)英畝，略低于2024/25年度的4610萬(wàn)英畝。

　　周四，美國(guó)農(nóng)業(yè)合作社銀行（CoBank）預(yù)測(cè)2025年美國(guó)大豆播種面積將降至8400萬(wàn)英畝，比上年的8710萬(wàn)英畝減少3.6%。值得注意的是，美國(guó)農(nóng)戶的種植決定仍有可能發(fā)生變化。如果美國(guó)對(duì)中國(guó)廢食用油和加拿大菜籽油征收關(guān)稅，將會(huì)提高美國(guó)國(guó)內(nèi)的豆油需求，這會(huì)鼓勵(lì)農(nóng)民堅(jiān)持種植大豆。